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美国创最长经济扩张周期纪录!美联储未来降息可能性多大?

2019-07-01 16:07外汇信息网编辑:admin人气:


  根据美国国家经济研究局,7月1日见证美国史上最长的经济扩张周期(2009年经济衰退结束以来的第121个月), 也是自1854年算起第34次扩张,上一次美国经济扩张是在1991年3月至2001年3月。
  
  德意志银行的吉姆?里德(Jim Reid)表示, 尼克松在上世纪70年代将美元与黄金脱钩,结束了布雷顿森林体系。从那时起,历届政府都得以通过以更快的速度累积更多债务和支出来避免衰退——货币贬值开始发生,商业周期开始变长,经济政策变得更加灵活,美联储应运而生,从而为更多的刺激性政策提供“机会”。
  
  而为延长商业周期而实施的宽松财政或货币政策,可能会让人觉得,美国当局准备制造通胀,并侵蚀美元的价值。
  
  下表显示的是上个世纪经济衰退显著的时期的美联储利率。
  
  在二战后,美联储出现了两个长期的“超级加息周期”。第一次加息从二战结束一直持续到上世纪80年代初,在多个周期中,利率都出现了结构性上升。上世纪60年代的加息周期较长,而美联储未能以足够快的速度加息以控制通胀,经济出现了周期性衰退,现在人们普遍认为这是美联储的政策失误。
  
  1982年至2008年是全球经济的黄金时期,直到2008年雷曼破产和全球金融危机在全球范围内引发了通缩冲击波。此后全球金融危机对长周期时代构成了巨大威胁,因为它暴露出这种政策灵活性所鼓励的债务推动的超级周期。与1945年至1982年的趋势相比,现在美联储利率已出现了近40年的逆转。
  
  美国的经济扩张周期能否持续?
  
  美国目前正处于历史上最长商业周期的边缘,延续了过去35年至40年的超长周期模式。过去4个超长的美国周期中,全球化、人口结构、工资下降压力、全球通缩、法定货币、债务和赤字增加,量化宽松成为了主导因素,那么答案显而易见,美国的经济扩张周期能否延续将来自这些趋势的可持续性。现在,自然而然发生的大规模全球债务重组,将限制各国政府和央行管理商业周期的灵活性,在许多国家历史上第一次处于零利率界限,包括美国,这加剧了经济衰退的风险。
  
  然而,正如德意志银行的吉姆?里德所观察到的那样,全球债务继续增加,各国央行发现新武器——即量化宽松和负利率,随心所欲地动用这些新武器来确保经济在一段时间内持续增长。”跳过客观因素,我们专注于美国政府的债务上限。德意志银行认为,美国已经进入一个更高的结构性赤字和政府债务的时代。
  
  这里的结论:全球化的消退和人口结构的不断走弱,对未来的商业周期长度更为不利。然而,现在我们仍有能力运行巨额赤字,积累更多债务,加大印钞,我们仍可以操纵周期的长度。一旦恶性通胀情况开始结构性增长,商业周期管理就变得更具挑战性。
  
  如果美国能够保持这种持续的赤字,那么它或许能够继续拥有漫长的经济扩张周期。这种债务增长长期来看是不可持续的,但目前和下一个经济扩张周期中,这种债务增长还能维持住。也就是说,美国经济的衰退并不会那么快到来,至少不会出现在2020年。
  
  除非出现持续的恶性通胀,否则美元作为法定货币时代也不会受到最终威胁,而美国政府和美联储仍在继续忽视这种通胀。因此,包括美联储在内的各国央行仍将沿用印钞机和资产负债表的扩张。与债务和赤字挂钩,未来的量化宽松可能会被更多地用于为特定的政府支出融资,而不是过去10年用于购买金融资产——尤其是政府债券。
  
  美联储未来降息可能性多大?
  
  数据统计显示,经济衰退期间,利率的平均降幅在3-4%之间,美联储目前利率仅为2.4%左右。
  
  因此美联储的降息浮动只能把控在2.5%之内,之后美联储的货币政策或是仿照欧洲央行的多轮量化宽松,以维持经济扩张周期。并且在美联储的宽松政策下,美国经济增长还能保持到第二个经济扩张周期。
  
  投资者正在关注即将到来的美联储降息,尽管全球贸易紧张局势缓和,由于其它央行包括欧洲央行的其它主要央行也将继续放松货币政策,美元走弱的形势将被受到限制。而美联储对于通胀目标仍低于2%的预期目标以及美国制造业初现疲软,令美联储下半年仍可能降息。

(来源:外汇信息网)

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